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通威股份高增长本相:客户与供货商高度重合 点缀现金流

2020-06-15| 发布者: 龙井百科网| 查看: 144| 评论: 3|来源:互联网

摘要: 市值风云作者|木鱼流程修改|小白理解了上市公司现金流背面的隐秘,便能猜到上市公司现在的困顿,没错,就是...

市值风云

作者| 木鱼

流程修改 |小白

理解了上市公司现金流背面的隐秘,便能猜到上市公司现在的困顿,没错,就是缺钱!缺钱!缺钱!

咱们通过上集的剖析,应该对通威股份现已有了比较清醒和深入的形象了(下载市值风云APP,查找“通威股份”)。

那么啊,上市公司的故事就这么讲完了吗?

没有,光伏职业的这盘棋才刚刚开端。

广电网络股票三、光伏工业链“科普”

继续之前,风云君要再简略介绍一下光伏职业的上下流工业链,有点无聊,但也是为了把接下来的故事讲好。

根据并网办法的不同,光伏电站一般分为会集式光伏电站、分布式光伏电站和离网式光伏电站,他们之间的作业原理大致相同。

(分布式光伏电站示例)

广电网络股票以分布式光伏电站为例,首要由光伏组件、逆变器、监控体系、变压设备等构成。通威股份的产品首要会集在光伏组件部分。

就光伏组件来说,工业链又可以进一步细分为5个环节:

其间,多晶硅环节首要是铸锭或拉单晶硅棒,是5个环节中技能壁垒最高、出资额最大、也是建造期最长、赢利最高的一个环节。

广电网络股票在硅片环节,对硅晶棒进行打磨、酸洗、切片之后,在由电池片环节,完结光电转化,是太阳能发电最小单元。

由于单个太阳能电池片的输出电压低,电流和功率较小,无法大规划运用,因而在实践运用中一般会将多块电池片串并联后制成光伏组件。

多个光伏组件串并连接在一同,还能构成高电压、大电流、大功率的功率源,用在光伏电站、光伏房顶等项目中。一般来说,光伏电站的建造周期只要3到6个月。

广电网络股票永祥股份的专长在第一个环节,合肥通威的专长在第三个环节。

广电网络股票从上面的描绘也可以看出,多晶硅、电池片也是整个光伏工业链中技能要求相对较高的两个环节。

广电网络股票配资公司 上市公司的一些技能,风云君也是认可的。

四、“渔光一体”的故事:在鱼塘上面架起光伏电站

广电网络股票更为高超的是,通威股份不只成功进入了一个全新的光伏板块,还捎带上了自己的老本行:“渔光一体”概念的提出,让本来再也传统不过的饲料事务,也立马具有了主角光环。

所谓的渔光一体,即在鱼塘上面架起光伏电站,上可光伏发电、下可蓄水养鱼,不只展开了清洁动力,还打造了立体渔业经济。

听起来确实像那么回事。

1、下可养鱼

下可养鱼详细指公司的农业板块,以水产饲料为中心,还包含小部分食物加工、畜禽饲养事务。

广电网络股票饲料职业其实和咱们的传统形象有些不同,仍是有一些技能含量的,比如说:饲养技能、养分需求、疾病防备等等。

2011年,饲料事务的收入就已达到了106.38亿元;到2019年,运营收入添加至185.94亿元。

百亿元的营收规划下,要说上市公司一点实力也没有,那必定也做不到这个份上,国内水产饲料龙头的称谓仍是担得起的。

仅仅到了2015年前后,国内饲养职业接连遭到极点气候、产能过剩等要素的影响,处于继续低迷状况,这也触及了上游的饲料职业。

广电网络股票从上市公司饲料板块的收入体现中,也可以感遭到一二:2015年,该板块的运营收入同比下滑了-8.70%。

广电网络股票剖析到这儿,风云君以为,这位水产饲料龙头,之所以在2015年那会这么着急把光伏职业搞起来,或许也有这方面的原因。

仅仅有些办法,风云君很难认同。

2、上可发电

配资公司 上市公司的光伏事务,咱们应该也不陌生了,包含多晶硅、电池片两个板块。

别的,光伏发电事务的收入也小具规划了,这要获益于近几年静静生长起来的光伏电站事务。

在进入光伏事务的2016-2019年的四年时刻里,上市公司该板块的收入规划由59.18亿元,添加至178.01亿元,复合添加率高达44.35%。

广电网络股票其间,收入占比最高、增速最快的两个板块当属多晶硅、电池片及组件;2019年,这两个板块别离完结运营收入51.79亿元、122.71亿元。

看到如此高的添加速度也总算理解,难怪上市公司要不惜悉数手法进入光伏职业,让风云君都差点要拍手称誉。

但鉴于上市公司的前科,风云君仍是要不由得问一句,真的从良了吗?高速添加真的能做到这么的简略粗犷吗?

广电网络股票为了解开心头的疑问,风云君特意检查了几家具有相似事务的上市公司。

公然,爱动手的人,处处有惊喜。

五、成绩高速添加中的疑云

1、跳跃式工业链

广电网络股票在咱们大A股中,从事光伏工业的还有协鑫集成(002506.SZ)、隆基股份(601012.SH)、中环股份(002129.SZ)、晶澳科技(002459.SZ)等公司。

在整个光伏工业链中,每个公司进入的详细环节略有不同。例如:

广电网络股票协鑫集成的事务首要会集在电池片、组件环节:

而隆基股份、中环股份、晶澳科技三家公司的事务从硅片开端,一向延伸至终端的光伏电站环节,各自的侧要点略有不同:

再温习一下上市公司的光伏事务,则会集在多晶硅、电池片、光伏电站三个环节:

2、客户与供货商高度重合

广电网络股票“风云君,我找到不同了!”

其他上市公司虽然也从事光伏工业链中的一个或许多个环节,但产品链条大都是接连的,可是通威股份的工业链却是跳跃式的。

广电网络股票这儿面会有什么说道吗?

有前进,get到了要点,道道那可多了去了。比如在电池片环节,你收购我的多晶硅,我在电池片环节也可以收购你的硅片,这样咱俩不只都成功发明了成绩,还成为了亲近的协作伙伴。

在组件环节,依然可以选用这种办法。等到了结尾的光伏电站环节,也无需忧虑,由于电能可以上网啊,底子不愁卖不出去。

干嘛这么大费周章,多晶硅和电池片这两个技能含量最高的事务都搞定了,其他事务信任上市公司努尽力也是能搞定的,爽性拓宽个全工业链,简略又省心。

天真!在这种协作方法下,只要与硅片厂商之间不存在相相联络,那么既不必被归入相关买卖,更不存在兼并抵消问题,还能理直气壮的供认多晶硅出售收入。

拓宽个全工业链,那不就成了自产自销,成绩不就白搭了吗。

广电网络股票一举多得的活,你会怕麻烦?

广电网络股票“风云君NIIT瞎猜可以,没根据可不敢胡说哟!”

风云君是那种没根据就说鬼话的人吗?

根据是足足的。

广电网络股票(1)通威集团&隆基股份

通威股份与光伏职业别的两家上市公司的联络较为严密,其间之一就是——隆基股份。

广电网络股票早在2015年,在光伏事务彻底进驻之前,隆基股份就与控股股东通威集团的协作就已开端了。

广电网络股票(甲方:通威集团;乙方:隆基股份;来历:隆基股份布告)

广电网络股票2015年4月29日,隆基股份发布了一则与通威集团签署战略协作协议的布告,标明两边将联合展开硅片、电池及组件、终端体系的研制作业。

通威集团标明:将进一步扩展电池产能,争夺与隆基股份的硅片及组件的产能扩展协同展开。

怎么协同展开呢?

广电网络股票So easy!两边许诺,在同等条件下,通威集团将优先收购隆基股份的单晶硅片和组件,隆基股份也将优先收购通威股份的硅料和电池片。

广电网络股票名词太多,傻傻分不清楚?

别急,风云君为此特意做了一张图。

(注:箭头方向标明收购流向)

广电网络股票公然被风云君说中了。通威集团通过上述协作联络,将本身跳跃式工业链优势发挥的酣畅淋漓。

广电网络股票那么,隆基股份自己就具有电池片出产环节,为什么还要进行外部收购?

这一点,风云君在上市公司的布告中得到了一些回答:

广电网络股票国内光伏电池厂商的组件产能一般大幅高于本身的电池片产能,然后会发生外部收购电池片需求。

那么,买卖规划有多大呢,配资公司 上市公司来说有多重要呢?

虽然布告中并没有发表,可是2015年,隆基股份的光伏工业现已颇具规划(欢迎下载市值风云APP,查找隆基股份),若是个一般的协作伙伴,怎能值得隆基股份冠以“战略”之名,并特意布告之呢。

更何况配资公司 还没有彻底回血,并着急参加上市公司的永祥股份和合肥通威来说呢。

(2)通威股份&隆基股份

不过,风云君仍是在后来的布告中找到了股市价值 的炒股配资 。

2016年之后,通威集团将其光伏工业注入了上市公司之中,与隆基股份的协作联络不只连续了下来,而且是日渐深沉。

广电网络股票2017年1月5日,隆基股份主张了一项协作,与上市公司及天合光能协作树立合资公司,一同出资建造年产5GW的单晶硅棒。其间,隆基股份持股60%,上市公司持股15%,天合光能持股15%。

配资公司 此次协作,各方都标明:可充分发挥各安闲光伏工业链各环节的优势。

怎么发挥呢?

广电网络股票要知道,单晶硅棒的上游就是上市公司的重要光伏产品多晶硅,下流也是上市公司的重要光伏产品电池片。在往下延伸,就是组件环节,那是天合光能的专业地点。

上市公司的这笔生意,做的理解不?

广电网络股票2017年3月13日,通威股份也主张了一项协作,与隆基股份的协作联络愈加深入了。

布告中显现,通威股份计划出资年产5万吨高纯多晶硅及配套新动力项目,办法是通过树立合资公司,其间永祥股份持股85%,隆基股份持股15%。

广电网络股票该项意图估计出资为80亿元,一期的2.5万吨估计在2018年建成投产,彻底建成投产后估计完结运营收入约90亿元/年,并标明,合资公司出产的多晶硅,仍是会优先确保隆基股份的供给。

在2016年底,上市公司的多晶硅产能只要约1.5万吨;2016年全年整个光伏板块的收入只要59.18亿元。而隆基股份2016年的运营本钱共发生了98.51亿元。

那实在的收购数据是多少呢?

2018年5月23日的一则布告里说的很理解,上市公司成功与隆基股份签订了出售合同,将在2018.5-2020.12期间,向隆基股份出售5.50万吨多晶硅。

详细如下:

广电网络股票2018年,两边的合资公司一期项目虽然已建成,但没有彻底投产,上市公司的有用产能依然维持在2016年的水平,算计出售了1.92万吨的多晶硅。

隆基股份的多晶硅收购数量,约占到上市公司2018年全年出售数量的20.83%,2019年全年出售数量的32.92%。

广电网络股票而且,在这份布告中,上市公司自己都供认了,隆基股份不只仅一位重要的客户,仍是一位重要的供货商。

(甲方即隆基股份)

不得不说,上市公司结交的这位战略协作伙伴,值!

时刻到了2019年6月4日,上市公司与隆基股份的协作方法,又加深了一步。

上市公司与隆基股份签订了一份新的战略协作协议,两边都对此进行了布告,而且互相等对方为自己重要的客户及供货商。

在这份协作协议中,通威股份和隆基股份别离依照相同金额入股了对方的出资项目。

当然,入股也不是白入的。

两方还签订了一份为期三年的供给链协作协议,2020-2022年期间,隆基股份每年向通威股份收购高纯晶硅数量不少于其具有的权益产能的2.5倍,也就是3.75万吨。

作为交流,通威股份每年向隆基股份收购单晶硅片数量不少于其具有该项目公司权益产能的2.5倍,也就是11.25GW。

广电网络股票隆基股份这位客户,对上市公司来说有多重要呢?

参阅通威股份2019年多晶硅6.44万吨的出售量,隆基股份3.75万吨的约好收购量,占上市公司收购总量的比重高达58.23%。

广电网络股票参阅通威股份2019年多晶硅8万吨的产能,单隆基股份一家的收购数量,就大约占有了全体产能的46.88%。

广电网络股票而对隆基股份的收购,对上市公司的重要性又有多高呢?

对此,风云君在隆基股份2020年1月23日的布告中,找到了答案。

(甲方:通威股份;乙方:隆基股份;来历:隆基股份布告)

布告中显现,隆基股份与上市公司签订了一份正式的出售合同,将在2020-2022年期间,向上市公司算计出售单晶硅片48亿片,约16亿片/年。

根据隆基股份的大略测算,根据PV InfoLink于2020年1月15日布告的光伏产品商场平均价格,上市公司的这项收购本钱估计约48.96亿元/年。

比照2019年,太阳能电池及组件板块的悉数原材料本钱算计82.35亿元,上述收购占比高达59.45%。

说完与隆基股份的协作,咱们再看下一家大客户。

广电网络股票(3)通威股份&中环股份

广电网络股票与上市公司联络非常亲近的另一家上市公司,就是中环股份。

有关上市公司与中环股份的协作,风云君只找到一份布告,但也足以证明悉数。

2018年5月28日,上市公司与中环股份也签订了一份工业链协作结构协议,并再一次认可了中环股份这位重要的客户及供货商。

协议的详细内容如下:

转化为示意图之后,可以看出,上市公司与中环股份、隆基股份之间的协作方法几乎千篇一律。

广电网络股票多晶硅料事务方面,以最低2万吨的出售数量为参阅,中环股份的收购数量约占到上市公司2019年全年出售数量的31.06%。

广电网络股票结合上文,隆基股份与中环股份两家公司在2019年收购的多晶硅,占到上市公司全年出售数量的89.29%。

硅片方面,根据2020年1月15日光伏产品商场平均价格大略核算,7.2亿片转化为收购金额约44.06亿元,占2019年上市公司太阳能电池及组件板块的悉数原材料本钱的53.50%。

终究,中环股份还将收购上市公司的太阳能电池。

通威股份与两位客户兼供货商之间的剧情根本讲完了。

可以看出,在上市公司跳跃式工业链方法下,通过树立这种战略联络,协作的两边不只可以处理本身产品出售,还能确保安稳的原材料供给,咱们何乐而不为呢?

(4)协作之外的默契

广电网络股票通威股份、隆基股份、中环股份三家公司在国内整个光伏职业中,都是可以数得着的。

配资公司 实力大客户之间的协作,本是无可厚非,乃至还应该有点令人快乐。

但跳跃式工业链方法下,大客户与供货商之间高度重合,风云君真真快乐不起来。

如果说,上市公司事务的独立性可以彻底不受影响,你们能信任吗?上市公司快速添加的成绩,如果说,彻底来自产品强壮的竞争力,你们又能承受吗?

除此之外,光伏职业的烧钱才干也是众所周知的。

广电网络股票风云君也从前用一句话描述过隆基股份——融资与扩产是其主旋律(下载市值风云APP,查找关键词“隆基股份”检查全文),别的的中环股份也不破例。

如此,上市公司这方的节奏便也可想而知了。

通威股份在主张对永祥股份、合肥通威的两次严重财物重组的一同,还别离征集了20亿元、30亿元的资金,可以说为他们后续的扩产做足了预备。

广电网络股票除此之外,上市公司在2019年4月,还发行了50亿元的可转债,并在2020年3月触发转股条款,完结债转股。

综上,上市公司共征集了100亿元的资金。详细都投向了哪里呢?

这100亿元的征集资金,大都用在了高纯晶硅、太阳能电池项意图出资扩产上。2016年,上市公司多晶硅产能只要1.5万吨,太阳能电池产能只要3.4GW。

到了2019年,上市公司的多晶硅产能为8万吨,扩展了4倍多;太阳能电池产能为20GW,扩展了将近5倍。

总归,通威股份、隆基股份、中环股份的扩产是此伏彼起、你追我赶,但将三人放在一同,风云君总不由得感遭到一股不太吉利的默契。

广电网络股票别的,风云君还发现,上市公司征集的100亿元资金中,用于“渔光一体”光伏发电项意图资金只要8.40亿元,改变后出资规划只要戋戋3.25亿元。

对此,你会在下文得到答案。

3、前情回忆:永祥股份与合肥通威不存在直接的事务联络

广电网络股票“风云君,我又想起来这么一段剧情,最初合肥通威曾收购永祥股份的多晶硅,现在看来,他俩没有直接的事务联络啊。”

哎呦不错呦,又get到了要点。

配资公司 这一相关买卖,上市公司也供认他们之间还存在硅片出产环节,没有直接的相相联络。而合肥通威之所以向永祥股份收购多晶硅,是出于通威集团对其太阳能事务板块的全体布局考虑的。

广电网络股票分明是彼时的永祥股份没有成功拓宽独立第三方客户,而通威集团一心想快速改变其亏本的成绩,好早点注入上市公司。

分明是只要永祥股份站起来了,合肥通威才干跟着吃香喝辣,也才干愈加理直气壮的服务于上市公司。

这些套路,却统统被冠以“必要”之名,而且还被解说的如此统筹兼顾。

两个字,敬服!

广电网络股票4、前情回忆:躲藏多时的通威新动力闪亮上台

故事讲到这儿,又会发生一个疑问,一切的产能终究是怎么消化的呢?

这时,躲藏多时的通威新动力就要闪亮上台了。

2016年参加上市公司的通威新动力是在2014年底刚刚树立的,被称作通威集团旗下的光伏电站开发运营渠道。可以看出,通威新动力其实就是为展开“渔光一体”等光伏电站建造运营事务建立的。

广电网络股票到2016年底,上市公司并表的光伏发电设备的账面原值只要5.43亿元,到2019年底,这一科目下的账面原值添加到了70.52亿元。

作为光伏电站的出资和运营主体,所需的最首要的原材料就是光伏组件。而上市公司的太阳能电池及组件事务,首要以电池事务为主。

广电网络股票因而,光伏电站在建造进程中,便发生了很多的光伏组件的外部收购需求。

由此,从电池片、到组件、再到光伏电站,便又构成了一个事务闭环。至于这其间的各种因果联络,参阅上文的剖析,应该不必风云君再多说了。

总归,就是一环套一环,只能意会欠好言传。

这样的事务方法下,除了能不断的供认收入,还有其他优点吗?

当然有,也有必要得有。

广电网络股票六、精彩!以时刻换空间

广电网络股票1、点缀现金流之:天地大移动

现金流就是其间之一。

最初曾表彰过上市公司的运营现金流,但却是一只披着羊皮的狼,里边充满着不美丽的引诱。

广电网络股票首要,调查上市公司2016-2019年,运营、出资、筹资三种活动的净现金流。可以发现,这期间,上市公司的运营活动和筹资活动一向坚持净流入状况,只要出资活动一向坚持大额流出状况。

简略来看,2016-2019年期间,上市公司运营活动现金算计净流入108.05亿元,筹资活动现金算计净流入91.59亿元,而出资活动现金却算计净流出191.13亿元,几乎是运营活动和筹资活动现金净流入的悉数。

广电网络股票这样的比照,显得风云君太不专业。但去繁就简,也是风云君寻觅答案的办法。

广电网络股票仍是要回到这个示意图。整个现金流点缀进程大约需求四步:

第一步:筹集资金,出资多晶硅、电池片项目,然后发生筹资活动现金流入及出资活动现金流出;

第二步:多晶硅、电池片项目建成投产后,出售发生的现金流归属于运营活动现金流入;

第三步:收购光伏组件,出资建造光伏电站,再一次发生出资活动现金流出;

第四步:光伏电站建成投产后,出售光伏电力的收入终究仍是归属于运营活动现金流入。

广电网络股票从第一步到第二步:上市公司成功完结以时刻换空间,固定财物的一次性出资,转化为多期运营活动现金的流出。

从第二步到第四步:以运营活动方法完结电池片出售收入,以出资活动方法建成光伏电站,终究又以运营活动现金流办法完结发电收入,成功完结新一轮时刻换空间。

由此,上市公司便既成功将财物装入了自己口袋中,又发明了诱人的现金流。

这也是为什么,上市公司征集的100亿元资金中,实在投入到光伏电站项目中去的只要3.25亿元。

广电网络股票这悉数的终究动力来历,自然是离不开上市公司跳跃式工业链方法、以及“渔光一体”光伏电站概念之间的环环相扣。

终究刺进一段实在的感触:到2015年底,并入光伏事务之前,上市公司的固定财物只要11.93亿元;但从2016年,进入光伏事务开端,上市公司的固定财物一年高于一年。

广电网络股票到2019年底,上市公司共具有固定财物245.34亿元,较2018年底添加了46.43%,肯定添加额高达77.80亿元,占总财物的比重高达52.40%。

总财物的一半以上都来自固定财物,上市公司的家底真是杠杠硬。

广电网络股票2、实在情况:缺钱!缺钱!缺钱!

广电网络股票理解了上市公司现金流背面的隐秘,便能猜到上市公司现在的困顿,没错,是真的缺钱。

当然,从上市公司的偿债压力上也能看的一览无余。

在进入光伏职业之前,上市公司的财物负债率就不低,但至少从2011-2015年期间,有下降的趋势。

广电网络股票2016年,两次严重财物重组,让上市公司的财物负债率得以显着好转。但怎么办光伏职业这门烧钱的生意,财物负债率在之后的几年依然止不住的上升。

广电网络股票到2019年底,上市公司的财物负债率已高达61.37%。

上市公司的短期偿债压力更为堪忧。一般以为,流动比率比较合理的数值为2左右,速动比率比较合理的数值在1左右。

在进入光伏事务之前,上市公司的流动比率就长时间在1邻近徜徉,而速动比率更是一向低于1;进入光伏事务之后,流动比率、速动比率不出意外的进一步下滑。

到2019年底,上市公司的流动比率、速动比率别离为0.77、0.63,虽然较上年底有显着提高,但仍面对着较大的偿债压力。

到2019年底,上市公司只具有26.93亿元的货币资金,但短期有息负债却高达58.89亿元。

广电网络股票同期,除掉已于2020年转股的42.12亿元的可转债,上市公司依然背负着59.91亿元的长时间有息负债。

总结

终究,在为咱们做个简略的总结。

广电网络股票通威股份以饲料事务发家,在业界也算小有成就。可是,刘老板并不甘于一向从事这项传统不过的事务。

广电网络股票总算,通过不懈的尽力,永祥股份完结多晶硅产品的技能打破,为通威股份面对添加阻滞的收入带来新的期望,“渔光一体”的工业方法也是能翻开一些幻想空间的。

广电网络股票但刘老板却并不满意于此,凭仗技能优势,便一发不可收拾的开端了一场花式挣钱之旅:运用“渔光一体”光伏项目赚足眼球不说,还打造出共同的跳跃式工业链,连欠好骗的风云君都差点被利诱。

所谓的高速添加,真的可以做到如此简略粗犷吗?

广电网络股票或许能,但至少不是通威股份。

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广电网络股票职责修改:陈悠然 SF104




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